Власники державних деривативів, прив’язаних до валового внутрішнього продукту України (ВВП варантів), переважною більшістю голосів підтримали план реструктуризації, який передбачає повне виведення цього суперечливого інструменту з обігу.
Це стало важливою віхою у ширших зусиллях Києва зі стабілізації державних фінансів у воєнний період та після його завершення.
Операція охоплює ВВП варанти з номінальним обсягом близько $2,6 млрд, які залишалися в обігу після реструктуризації державного боргу у 2015 році. Тоді цей інструмент був запроваджений на тлі анексії Криму Росією та початку бойових дій на сході України.
Про результати голосування Міністерство фінансів України повідомило у пресрелізі 18 грудня.
Згідно з офіційним повідомленням, оприлюдненим через Euronext Dublin, 99,06% власників ВВП варантів, які мали право голосу, підтримали Надзвичайну резолюцію щодо обміну. Це значно перевищує мінімально необхідний поріг у 75%, після якого обмін стає обов’язковим для решти інвесторів.
Відповідно до затверджених умов, Україна конвертує майже весь залишковий обсяг ВВП варантів у новий клас стандартних суверенних боргових паперів — облігації серії Step-Up C зі строком погашення у 2032 році — із загальною номінальною вартістю близько $3,5 млрд. Значно менша частина, приблизно $34 млн, буде обміняна на облігації Step-Up B зі строками погашення у 2030 та 2034 роках.
Крім того, Україна анулювала ВВП варанти на суму $604 млн, які були викуплені державою у 2019–2021 роках і перебували на її балансі, що фактично означає повне припинення існування цього інструменту.
Міністерство фінансів: реструктуризація ВВП варантів усуває довгострокові фіскальні ризики для України
У Міністерстві фінансів неодноразово заявляли, що ВВП варанти становили структурний ризик для державних фінансів, особливо в умовах післявоєнного економічного відновлення. Випущені у межах реструктуризації 2015 року, ці цінні папери передбачали здійснення виплат у разі, якщо річне зростання реального ВВП перевищувало 3%, а номінальний ВВП — $125,4 млрд. При цьому після 2025 року верхня межа таких виплат була відсутня.
За оцінками міністерства, загальні виплати за ВВП варантами у 2025–2041 роках могли б коливатися в діапазоні від $6 млрд до $20 млрд залежно від темпів економічного відновлення.
Ризик матеріалізувався після того, як економіка України зросла на 5,3% у 2023 році, відновлюючись після скорочення майже на 30% у 2022 році, спричиненого повномасштабним вторгненням Росії. Це зростання автоматично призвело до вимоги здійснити виплату за ВВП варантами на суму $643 млн — попри те, що, за оцінкою уряду, реального покращення добробуту населення або фіскального простору не відбулося. Цю вимогу було повністю врегульовано в межах реструктуризації.
Міністр фінансів Сергій Марченко заявив, що угода дозволить Україні зекономити «мільярди доларів» потенційних майбутніх виплат і підвищить прогнозованість бюджетної політики у критично важливий період.
«Ми виводимо з обігу токсичний інструмент, який становив серйозну фіскальну загрозу для України та міг поставити під удар наше відновлення і відбудову», — йдеться у повідомленні Міністерства фінансів із посиланням на Марченка.
За його словами, конвертація ВВП варантів у стандартні облігації з механізмом агрегування зменшить довгострокову волатильність і сприятиме поверненню України на міжнародні ринки капіталу після покращення безпекової ситуації.
Урядовий уповноважений з управління державним боргом Юрій Буца зазначив, що ця транзакція усуває один із ключових ризиків, визначених у Стратегії управління державним боргом, та зміцнює позиції України напередодні фінансування післявоєнної відбудови.
Термін розрахунків: що далі після обміну ВВП варантів
Після позитивного результату голосування процес реструктуризації переходить до етапу розрахунків, які, за інформацією Міністерства фінансів, мають відбутися найближчими днями та завершитися до кінця року.
Успішне голосування відбулося після того, як Україна на початку місяця оголосила про досягнення остаточних комерційних і юридичних домовленостей з основними власниками ВВП варантів, усунувши останню значну перешкоду в процесі.
З ліквідацією ВВП варантів Україна завершила переговори щодо останнього непогашеного елементу своєї довоєнної реструктуризації суверенного боргу.