Початкові переговори щодо реструктуризації боргу між «Укрзалізницею» та власниками облігацій зірвалися після того, як інвестори відхилили початкову пропозицію. Втім, обидві сторони залишаються відкритими до подальших обговорень.
«Укрзалізниця» і «Нафтогаз» залишаються останніми державними компаніями, зовнішній борг яких за єврооблігаціями не переглядається – «Укренерго» успішно завершило переговори, але ще не обміняло свої старі облігації на нові.
Як повідомляє Bloomberg, державний залізничний оператор України прагне реструктурувати облігації на суму майже 1,1 млрд доларів.
Невдача у реструктуризації єврооблігацій відображає фінансове навантаження, яке чотирирічна війна поклала на діяльність компанії: скорочення обсягів вантажних і пасажирських перевезень, стрімке зростання витрат на ремонт і посилення пошкоджень інфраструктури, яке різко прискорилося з початку 2025 року.
З початку цього року російські атаки пошкодили 209 локомотивів, 239 пасажирських вагонів і 371 вантажний вагон, повідомляє Bloomberg. Залізниця заявляє, що посилення ударів по її інфраструктурі не тільки порушило роботу, а й значно збільшило витрати на ремонт.
Початкова пропозиція «Укрзалізниці» передбачала 20-відсоткове зменшення основної суми боргу перед власниками облігацій, а також «механізм коригування основної суми», який пов’язував би виплати з обсягами вантажоперевезень у її мережі. Термін погашення облігацій, який наразі припадає на 2026 та 2028 роки, було би продовжено до 2033 року з графіком амортизації та вищими купонами протягом усього терміну дії реструктурованого боргу.
Група власників облігацій, яку представляє юридична фірма Hogan Lovells, відхилила пропозицію і, за словами «Укрзалізниці», ще не подала зустрічну пропозицію. Компанія заявила, що початкові переговори завершилися, але вона «має намір продовжувати добросовісну взаємодію» з інвесторами.
Hogan Lovells у заяві від імені власників облігацій зазначила, що пропозиція залізниці «не є життєздатною основою для добросовісного діалогу між сторонами», але вказала, що інвестори залишаються відкритими до подальших переговорів.
Головна суперечка стосується тарифів на вантажні перевезення. Власники облігацій стверджують, що фінансовий тиск, з яким стикається залізниця, зумовлений не лише війною, а й встановленими урядом тарифами, які є занадто низькими для забезпечення нормальної діяльності – на їхню думку, це регуляторна проблема, а не виправдання для збитків кредиторів. Тиск «передусім пов’язаний із недостатніми тарифами, встановленими в рамках української регуляторної системи», йдеться у заяві власників облігацій.
Інвестори також висловилися проти нерівного ставлення: «Укрзалізниця» вимагає списання боргів від власників облігацій, не вимагаючи цього від інших кредиторів того ж рангу.
Положення залізниці з ліквідністю погіршується. За останній рік грошові резерви скоротилися з 319 млн доларів до 273 млн доларів, і компанія прогнозує подальше зниження у 2026 році через від’ємний операційний грошовий потік.