Єврокомісія з’ясувала, що не може терміново зібрати кошти, щоб підтримати Бельгію в репараційній позиці для України, звернувшись до Європейського центрального банку (ЄЦБ) із проханням підтримати Euroclear позикою останньої надії. Але ЄЦБ відхилив пропозиції Єврокомісії.
ЄС планує використати заморожені російські активи, які наразі сформували грошовий пул у близько €175 млрд ($203 млрд), конвертувати їх в облігації та на основі цього видати Україні позику у €140 млрд.
Решта €45 млрд ($52,2 млрд) покрила б кредит G7, який фінансується з прибутків від активів і відомий як ERA Loan; він допомагає підтримувати український бюджет у 2025 році та частково в 2026-му.
Бельгія блокує вилучення активів, оскільки прем’єр-міністр Барт де Вевер вимагає юридичних гарантій для Euroclear на випадок, якщо Росія подасть позов, і висловлює занепокоєння наслідками для монетарної системи. За даними FT, у Єврокомісії заявили, що країни не зможуть зібрати необхідну суму для страхування Euroclear без ризику для фінансових ринків.
Під час запиту до ЄЦБ стати «кредитором останньої інстанції» у цій схемі, у ЄЦБ відповіли, що це «неможливо», адже запропонований ЄС механізм «порушує мандат ЄЦБ» і фактично «дорівнює прямому фінансуванню урядів». Це заборонено законодавством ЄС та суперечить принципам центрального банку.
Єврокомісія розглядає інші варіанти фінансування України, повідомили співрозмовники FT.
ЄЦБ відмовився від ролі страховика через заборону на монетарне фінансування
Україна та країни ЄС наполягають на запуску репараційної позики, яка критично потрібна для фінансування українського бюджету у черговий рік повномасштабної війни.
Єврокомісія пропонувала, щоб країни ЄС надали державні гарантії й розділили ризики погашення €140-мільярдної позики. Але, за інформацією FT, у Комісії попередили, що країни не зможуть швидко мобілізувати кошти у разі форс-мажору, що може створити тиск на ринки.
Щоб уникнути ризику ліквідності, представники ЄС звернулися до ЄЦБ. Вони запитали, чи може ЄЦБ стати кредитором останньої інстанції для Euroclear Bank, банківського підрозділу бельгійської установи, розповіли FT четверо обізнаних із переговорами людей.
Як повідомили троє із цих співрозмовників, ЄЦБ відповів відмовою.
У внутрішньому аналізі ЄЦБ дійшов висновку, що покриття зобов’язань країн-членів, передбачене пропозицією Комісії, означає пряме фінансування урядів, що заборонено договорами ЄС.
Цю практику, відому як «монетарне фінансування», заборонено, оскільки вона може спричинити інфляційний тиск і підірвати довіру до європейського центробанку. Якщо центральний банк фінансує державні витрати, він ризикує втратити довіру ринків, що ускладнює контроль над інфляцією та збереження фінансової стабільності.
Після відмови ЄЦБ Єврокомісія почала опрацьовувати альтернативні варіанти тимчасової ліквідності для позики. Представник Комісії сказав FT, що з жовтня 2022 року ЄЦБ «брав активну участь» у всіх відповідних обговореннях.
ЄС вивчає механізм використання заморожених активів, поки війна триває четвертий рік
Україна шукає нове зовнішнє фінансування, оскільки повномасштабне вторгнення Росії наближається до четвертого року, а чинні фінплани передбачають завершення бойових дій до 2026 року.
ЄС заморозив близько €210 млрд (понад $243 млрд) російських активів. За планом Єврокомісії, Україна повертала б позику лише у разі, якщо Росія погодиться на репарації.
Україна також обговорювала це питання з президенткою ЄЦБ Крістін Лагард щонайменше двічі у 2025 році. Голова Національного банку України (НБУ) Андрій Пишний, перший заступник Сергій Ніколайчук і заступник Юрій Гелетій піднімали тему на Щорічних зборах МВФ та Світового банку у жовтні, а раніше – під час зустрічі з Лагард у вересні.
Бельгія виступає проти репараційної позики, побоюючись, що скасування санкцій змусить Euroclear – де зберігається більшість активів РФ — негайно повернути кошти Москві.
Прем’єр Бельгії Барт де Вевер назвав план ЄС «фундаментально хибним» та вимагає від решти 26 держав-членів надати «юридично зобов’язальні, безумовні, безвідкличні гарантії, що виконуються на вимогу» для розподілу ризиків, повідомляє FT.
Деякі країни ЄС, зокрема Угорщина, ставлять під питання продовження санкцій. США просувають мирну ініціативу щодо України та РФ, а альтернативні американські пропозиції щодо заморожених активів також викликають занепокоєння в ЄС.
Раніше МВФ закликав до обережності щодо репараційної позики ЄС для України, попереджаючи про можливі наслідки для міжнародної валютної системи.